发布日期：2023-10-18 来源: 网络 阅读量（ ）
j9九游会1、卷调查中关于未来房价不同预期占比（%）.13 图图 15：央行城镇储户问卷调查中未来房价预期上涨比例走势（：央行城镇储户问卷调查中未来房价预期上涨比例走势（%）.13 图图 16：2019 年以来房地产开发投资完成额走势年以来房地产开发投资完成额走势.14 图图 17：2019 年以来土地购置面积走势年以来土地购置面积走势.14 图图 18：三轮周期房地产开发投资完成额下行持续时间对比：三轮周期房地产开发投资完成额下行持续时间对比.14 图图 19：2019 年以来商品房销售面积走势年以来商品房销售面积走势.15 图图 20：2019 年以来商品房销售额走势年以来商品房销售额走势.15 图图 21：三轮周期商品房销售额下行持续时间对比：三轮周期商品房销售额下行持续时间对比.15 行业深度 建筑材料 3/27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 22：中国：中国历年总人口及自然增长率走势历年总人口及自然增长率走势.17 图图 23：日本总人口趋势：日本总人口趋势.17 图图 24：中国城镇化率（：中国城镇化率（%）趋势）趋势.17 图图 25：2022 年中国与主要发达国家城镇。 2、6.37pct，地产销售阶段性回暖。地产销售增长动能减弱地产销售增长动能减弱，一线城市一线城市成交韧性较强成交韧性较强。4月20日央行强调“既支持房地产市场面临较大困难的城市用足用好政策工具箱，又要求房价出现趋势性上涨苗头的城市及时退出支持政策”，地产投资属性或将持续弱化，叠加经济增速趋缓、人口结构变化等宏观因素的影响，地产销售增长动能或将减弱。由于2022Q2受疫情管控影响的低基数效应，2023年4月30大中城市销售面积同比+31%，但环比3月回落23%；其中一线城市成交韧性较强，二三线住宅回暖节奏快于商业用房（销售面积住宅回暖节奏快于商业用房（销售面积累计同比增速）累计同比增速）数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所、开源证券研究所图图10：2023年年4月月30大中城市商品房成交面积环比回落大中城市商品房成交面积环比回落（单位：万平方米）（单位：万平方米）数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所、开源证券研究所图图11：一：一线城市成交韧性较强（单位：万平方米）线城市成交韧性较强（单位：万平方米）数据来源：数据来源：Wind、开源证券研。 2022.5-2022.10：随着上海等地疫情改善、各地因城施策，市场情绪转暖，尤其6月30城商品房销售明显改善，以及消费建材企业订单亦好转，情绪高涨促使板块快速反弹；但7月地产销售与建材发货转弱，叠加个别地产事件，基本面修复逻辑再被证伪。2022.11-现在：11月地产“三支箭”等政策密集出台，叠加防疫政策调整、经济预期向好，建材板块再次触底反弹；但23年3月以来销售热度回落、复苏担忧加剧、建材企业业绩指引相对谨慎，板块亦持续回落。20212021年底以来三波反弹中消费建材板块表现年底以来三波反弹中消费建材板块表现16002021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04消费建材收盘价开始开始结束结束持续时间持续时间 板块涨幅板块涨幅涨幅靠前标的涨幅靠前标的2021-11-082022-01-072M+。 5、0300001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年-30-20-701-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年01-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年-10%-5%0%5%10%15%20%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2023 年 5 月 16 日 建材行业 4 月数据点评 3 图表图表 7.地产竣工增速地产竣工增速表现良好表现良好，开工，开工降幅收窄降幅收窄 图表图表 8.开工各分项开工各分项降幅略有收窄降幅略有收窄 资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券 图表图表 9.销售销售量价持续分化，或是结构原因量价持续分化，或是结构原因 图表图表 10.地产竣工地产竣工向上，缺口回补向上，缺口回补加速加速 资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得。 明确提出到 2025 年，建材工业要形成与保障国民经济建设、满足人民高质量建材需求相适应的良性发展新格局；行业全面实现碳达峰，水泥等行业在 2023 年前率先达峰，水泥等主要行业碳排放总量控制取得阶段性成果，绿色低碳循环发展生产体系初步形成，生态宜业成为行业主流价值观，水泥、玻璃等主要行业绿色低碳发展达到国际先进水平，“六零”示范工厂建设在主要领域取得突破；主要产业落后技术、低效产能基本淘汰，能效基准水平以下项目全部清零；关键材料、技术装备短板有效解决，氢能利用等绿色低碳重大科技攻关和示范应用取得实质进展；智能制造支撑体系基本建立，数字化、网络化制造普遍实现；参与国际经济合作和竞争新优势明显增强，行业国际国内双循环格局初步建立。行业动态报告行业动态报告/建材行业建材行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 图表图表 2 建材“十四五”发展建材“十四五”发展目标目标 指标指标 20202020 年年 20252025 年年 绿色低碳绿色低碳 万元工业增加值能耗比 2020 年下降（%）-13.5 万元工业增加值二氧化碳排放。 7、伟星新材、公元股份、雄塑科技、顾地科技 涂料 三棵树、亚士创能 石膏板 北新建材 建筑五金 坚朗五金 板材 兔宝宝 陶瓷 帝欧家居、蒙娜丽莎、东鹏控股 资料来源：Wind，平安证券研究所 一、一、水泥水泥企业企业：受价格拖累、业绩普遍下滑较多受价格拖累、业绩普遍下滑较多 水泥价格降幅较大，上半年业绩下滑近半。 水泥价格降幅较大，上半年业绩下滑近半。2023 年上半年 12 家水泥企业合计营收 1,683 亿元，同比下滑 3.9%；归母净利润 94.3 亿元，同比下滑 48.6%。利润降幅大于营收，主要因尽管上半年煤炭价格回落，但供需格局偏弱导致水泥价格下滑更多，毛利率同比承压，12 家水泥企业平均毛利率 17.9%，同比减少 4.6pct，平均净利率 11.0%，同比减少 3.9pct。期间费率相对平稳，12 家公司平均期间费率 10.4%，同比增加 0.4pct。图表图表2 水泥公司水泥公司 2023H1 业绩表现业绩表现 营收（亿元）收入同比（%）归母净利润（亿元）利润同比（%）毛利率（%）毛利率同比（pct）期间费率（%）费率同比（pct）净利率（%）净利率同比（pct）海螺水泥 。 进一步加入家居、厨电板块的重点个股进行对比，进一步加入家居、厨电板块的重点个股进行对比，家居重点个股中，家居重点个股中，环比上一季度加仓幅度前三名依次为索菲亚（+0.27pct）、奥普家居（+0.20pct）、好太太（+0.14pct），厨电重点个股中，厨电重点个股中，环比上一季度加仓幅度前三名依次为华帝股份（+3.40pct）、新宝股份（+0.80pct）、苏泊尔（+0.24pct）。风险提示：风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、数据统计存在允许范围内偏差的可能。行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/21 内容目录内容目录 1.产业链行情回顾：产业链行情回顾：2023Q2 居住产业链收。 投资逻辑投资逻辑 特种砂浆是砂浆中的“特种兵”，特种砂浆是砂浆中的“特种兵”，是是超千亿的大市场，超千亿的大市场，其中其中瓷砖胶和防水砂浆中长瓷砖胶和防水砂浆中长期具备强成长性。期具备强成长性。特种砂浆主要品类包含外墙保温砂浆、瓷砖胶、防水砂浆以及地坪材料等，近年来在政府政策推动，企业经营战略重视以及下游客户消费升级三方面因素的共同推动之下，特种砂浆产量 2015-2020 年 CAGR 达到 24.74%，持续保持较快增长，现已成长为规模超千亿的大市场、好赛道。特种砂浆核心品类瓷砖胶和防水砂浆中长期具备强成长性，瓷砖胶 2013-2020年产量 CAGR 为 19.27%，预计 23年市场规模 173 亿，渗透率达到欧美水平后市场规模有望达到 800 亿左右。防水砂浆受益新规落地，市场将大幅扩容，潜在空间高达 380亿。特种砂浆行业“大行业j9九游会，小企业”特征明显特种砂浆行业“大行业，小企业”特征明显，市占率提升空间大，看好东方雨虹后市占率提升空间大。 本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。行业快报行业快报/建材建材 免责声明免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，。 11、方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款 9 月 8 日 国务院专题会议 支持刚性和改善性住房需求，因城施策运用政策工具箱中多项工具 9 月 28 日 国常会 因城施策运用政策工具箱中的工具，支持刚性和改善性住房需求，实施好保交楼政策 10 月 27 日 国常会 因城施策支持刚性和改善性住房需求 11 月 24 日 国常会 落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策，指导地方加强政策宣传解读 12 月 15 日 中央经济工作会议 要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设 12 月 20 日 国常会 落实稳经济一揽子政策措施，抓好填平补齐，确保全面落地。 落实支持刚性和改善性住房需求、保交楼和房企融资等 16 条金融政策 资料来源：中指院、新华社、财政部等，德邦研究所 图图 3：2021 年年以来以来 1 年期及年期及 5 年期以上年期以上 LPR 走势走势（%）图图 4：贝壳主要城市贝壳主要城市首套首套及二套房贷及二套房贷主流平均利率主流平均利率 资料来源：Wind、全国银行间同业拆借中心，德邦研究所 资料来源。 （2）伟星新材伟星新材：深耕C端业务，业绩增速更具韧性，财务数据表现较稳健；（3）弹性组合：坚朗五金、北新建材坚朗五金、北新建材，估值处于近五年较低水平。图图27：自：自2023年年3月东方雨虹月东方雨虹PE(TTM)平均值呈回调趋势平均值呈回调趋势数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所、开源证券研究所图图28：北新建材和坚朗五金：北新建材和坚朗五金PB（LF）平均值处于近五年较低水平）平均值处于近五年较低水平数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所、开源证券研究所3.2浮法玻璃：保交楼或将平滑淡旺季销售波动，玻璃需求或仍有改善空间浮法玻璃：保交楼或将平滑淡旺季销售波动，玻璃需求或仍有改善空间受五一放假影响玻璃阶段性累库，受五一放假影响玻璃阶段性累库，2023年需求上行趋势不改。年需求上行趋势不改。随着保交楼资金逐步落地以及天气转暖j9九游会，地产项目有序复工，浮法玻璃持续去库，现货价格加速上行。2023年4月28日-5月4日，玻璃厂库环比增长3%，自2023年3月首次累库，主要系五一部分加工厂商和贸。 13、21年年2222年末多数消费建材公司应收账款及票据不再增加年末多数消费建材公司应收账款及票据不再增加-10%0%10%20%30%40%50%东方雨虹科顺股份凯伦股份伟星新材公元股份雄塑科技顾地科技坚朗五金三棵树亚士创能北新建材兔宝宝帝欧家居蒙娜丽莎东鹏控股箭牌家居友邦吊顶22年收现比-21年收现比22年收现比-21年收现比-20-15-10-5051015东方雨虹科顺股份凯伦股份伟星新材公元股份雄塑科技顾地科技坚朗五金三棵树亚士创能北新建材兔宝宝帝欧家居蒙娜丽莎东鹏控股箭牌家居友邦吊顶22年末应收账款及票据较21年末变化（亿元）22年末应收账款及票据较21年末变化（亿元）2.1 2.1 渠道变革正发力，经销零售占比提升渠道变革正发力，经销零售占比提升资料来源：wind，公司公告，平安证券研究所1212消费建材企业积极变革渠道消费建材企业积极变革渠道类型公司2022年经销收入占比工程渠道拓展计划零售业务布局计划防水防水东方雨虹东方雨虹工程业务坚持合伙人优先坚持合伙人优先，升级合伙人机制，加大对合伙人的扶持力度，进一步发展小微合伙人和专项领域合伙人。 中诚信国际认为，中诚信国际认为，煤炭价格的规范化管控有助于水泥企业保持成本相对稳定，但短期内煤炭供需关系难以逆转，预计2023年国内煤炭价格或将在管控价格区间内保持高位震荡，水泥企业成本压力较难显著减轻。为应对煤电成本压力，水泥企业加强节能降耗并寻找替代能源，既是当前宏观政策形势下的迫切需要，也是实现高质量可持续发展的必经途径。具体来看，2021年以来水泥企业积极探索多元化碳减排路径，一方面通过窑炉改造、技术升级、智能化改造等提高能源利用率，另一方面通过使用再生燃料、生物质燃料以及光伏发电等方式为水泥生产提供能源支持，推进能源结构调整。从效果来看，部分水泥企业降碳成效显著，如2021年安徽海螺水泥股份有限公司（以下简称“海螺水泥”）共使用光伏电力1.6亿kWh、风电128万kWh以及生物质燃料2.2万吨，分别实现降碳量9.5万吨、741吨和2.4万吨。此外，余热发电亦为水泥企业提高能源利用效率的重要方式，目前大型水泥企业多已建立余热发电系统，可解决自身用电量的三分之一左右。表表2：2021年以来年以来部分部分水泥企业涉足新能源领域事项梳理水泥企。 17、本相对于Wind全全A）区间涨跌幅区间涨跌幅居住产业链房地产建筑装饰建筑材料前周期后周期其他基准：Wind全A 行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 7/21 年百分比排位分别为 51%、69%、28%），环比上一季度分别持平、-0.05pct、-0.10pct，建筑、建材行业低配比例均有所扩大。 表表2：A 股居住产业链（地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占股居住产业链（地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占 A 股比以及占流通盘比股比以及占流通盘比 数据来源：Wind，东吴证券研究所 备注：备注：超配比例为该行业基金重仓持股占 A 股比-该行业流通市值占全部 A 股比例 房地产房地产建筑装饰建筑装饰建筑材料建筑材料总计总计房地产房地产建筑装饰建筑装饰建筑材料建筑材料总计总计房地产房地产建筑装饰建筑装饰建筑材料建筑材料总计总计最大值最大值8.35%4.06%2.93%11.41%3.24%0.02%1.46%1.64%3.73%1.92%4.08%2.48%最小值最小值0.99%0.25%0.38%2.61%。 市场端驱动力：特种砂浆产品综合性能及成本优于传统砂浆。特种砂浆较传统砂浆而言：1）质量稳定可靠：）质量稳定可靠：传统现场搅拌砂浆的材料配比靠人工经验，容易导致开裂、空鼓、剥落等问题，干混砂浆用料经过严格筛选，并且材料配比严格按照标准进行，现代化的生产、包装和运输时间时间砂浆名称砂浆名称主要原材料主要原材料约14000年前(目前考古记载)古代砂浆(1)生石灰(2)水(3)天然石材(砂、砾石、贝壳等)约公元前273年(目前考古记载)罗马砂浆(1)水泥石灰石(未率修丝的温度下培修石东盾深东石)(2)水(3)加工石材(石材、碎石、骨料等)约公元900年(目前考古记载)近代砂浆(1)水泥(2)水(3)加工石材(石材、碎石、骨料等)19世纪开始现代砂浆(1)胶凝材料(水泥或石灰)(2)水(3)细骨料类(砂、骨料等)(4)外添加剂(化学制剂类)(5)其他掺合料图表图表4：2015-2020特种砂浆产量及其增速特种砂浆产量及其增速 图表图表5：特种砂浆产量占预拌砂浆产量的比例不断提特种砂浆产量占预拌砂浆产量的比例不断提升升 来源：2021 年预拌砂浆行业发展报告、中泰证券。 19、化限贷优化限价 行业深度 建筑材料 10/27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 特殊背景下，“因城施策”导致政策放松力度和速度弱于以往周期：特殊背景下，“因城施策”导致政策放松力度和速度弱于以往周期：在“房住不炒”主基调下，地方政府主动抢先松绑放松力度较高的“四限”政策意愿不强，且出现政策被中央叫停或调整的现象，如苏州、青岛部分取消限购政策被撤回、南京下调首套/二套首付比例至 30%/60%政策被暂缓执行、太原首套首付比例 20%政策被监管部门要求调整，以及济源、齐河县、长治等地区部分政策出现“一日游”。 我们认为，当前各地政策放松空间已较为有限，但在基本面修复不及预期情我们认为，当前各地政策放松空间已较为有限，但在基本面修复不及预期情况下，后续况下，后续各地政策容忍度或将加大各地政策容忍度或将加大j9九游会，高能级城市如一线及核心二线城市在降低，高能级城市如一线及核心二线城市在降低二套房贷利率、降低首付比例、优化认房认贷标准、部分区域率先放开限购以及二套房贷利率、降低首付比例、优化认房认贷标准、部分区域率先放开限购以及降低限售年限等政策方面仍有进一步优化空间。降低限售年限等政策方面仍有进。 视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人。 近年多数消费建材公司加大品类拓展力度，其中雨虹、伟星非传统主业收入贡献均超过10%，助力公司打开收入增长空间。例如，家庭装修中防水产品支出一般不超过两千元，但加上瓷砖胶、美缝剂等雨虹“七朵金花”，户均销售额可达到四五千元。实际上，伍尔特等海外消费建材龙头的收入结构普遍呈现多元化特征。当然，品类拓展并非水到渠成，新品类拓展面临客户。 22、负债率总资本化比率-0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.022.9经营活动净现金流/总债务总债务/EBITDA货币资金/短期债务 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 中国水泥行业展望，2023 年 2 月 11 改善，能源价格高位运行造成的成本压力犹存，水泥企业盈利及获现水平仍面临较大挑战j9九游会，流动资金需求或将进一步扩大，中诚信国际认为水泥行业信用水平为稳定弱化。 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 中国水泥行业展望，2023 年 2 月 12 附表一：附表一：20222023 年秋冬部分省份错峰限产时间梳理年秋冬部分省份错峰限产时间梳理 省份省份 参与参与范围范围 错峰时间错峰时间 停窑时长停窑时长 安徽 淮北、宿州、蚌埠、淮南、滁州 2022.12.12023.3.31 4 个月 合肥、马鞍山、芜湖、宣城、铜陵、池州、安庆 原则上于冬季、雨季伏天实施错峰生产-黑龙江 所有熟料生产线 个月 吉林 所有熟料生产线 个月 河北 多地水泥熟料企业 2。 24、券研究所投资评级：股票投资评级:强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上）推 荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间）中 性（预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在10%之间）回 避（预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上）行业投资评级:强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上）中 性（预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在5%之间）弱于大市（预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上）公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您。 26、等十五部门和单位2020年3月关于建立长江河道采砂管理合作机制的通知建立长江河道采砂管理合作机制水利部、公安部交通运输部2020年5月交通运输部办公厅关于提高公路工程机制砂应用水平的通知要求机制砂石“严格质量管控、实施标准引领”交通运输部2020年9月关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见将建筑用砂指标优先保障符合高质量发展要求的重大工程和项目需求国家发改委、科技部、工业和信息化部、财政部2020年9月建材工业智能制造数字转型行动计划(2021-2023年)对机制砂石发展提出集成系统解决方案，并大力培育智能工厂和数字矿山工业和信息化部2020年9月关于做好河道砂石供应信息报送工作的通知要求各地做好河道砂石供应信息报送工作水利部图表图表14：2021-2022新设砂石矿权规模分布对比情新设砂石矿权规模分布对比情况况 图表图表15：2020-2022新设砂石矿权矿区面积对比情况新设砂石矿权矿区面积对比情况 来源：中国砂石协会大数据中心、中泰证券研究所；来源：中国砂石协会大数据中心、中泰证券研究所；请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分-12-行。 2022 年 8 月 湖北 在全省地方金融组织不良资产处置项目对接会上，湖北省资产管理有限公司与浙商资产管理有限公司联合设立设立 50 亿元纾困基金亿元纾困基金，聚焦助企纾困，加大对全省不良资产的收购、处置力度，服务“保交楼、保民生、保稳定”。2022 年 8 月 南宁 南宁市平稳房地产基金正式设立，基金首期规模基金首期规模 30 亿元亿元，首笔出资已于 8 月 18 日完成缴付，后续资金将陆续到位，现已围绕“保交楼、稳民生”开展工作，对部分项目进行调研。2022 年 10 月 绍兴 祥生控股集团公告称，绍兴市人民政府主导成立的房地产纾困稳保产业基金已落地房地产纾困稳保产业基金已落地，公司位于诸暨市的城市之光项目或成为稳保基金项下潜在受益人之一，基金注入总额为 7 亿元。资料来源：新华网、财联社、证券时报、央视网、中国房地产报、澎湃网、南宁日报、每日经济新闻等，德邦研究所 行业深度 建筑材料 13/27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 房价预期：当前居民对于房价的悲观预期已到了历史底部，根据央行每季度在全。 28、存明显回落020/092021/032021/092022/032022/092023/03企业库存:玻璃:合计:当周值企业库存:玻璃:合计:当周值现货价:玻璃（右，逆序）元/平方米万重箱3.2 3.2 纯碱成本大幅回落，玻璃盈利明显改善纯碱成本大幅回落，玻璃盈利明显改善 玻璃原材料主要包括纯碱、石英砂、石灰石、白云石、长石等，其中纯碱占比较高。 随着远兴产能投产，纯碱价格有望明显回落。1吨玻璃生产约耗0.2吨纯碱，2022年纯碱价格高居2500-3000元/吨，加剧玻璃企业盈利压力。随着远兴能源阿碱项目1号锅炉于5月20日成功点火，纯碱供需宽松预期下，5月纯碱价格大幅回落，期货收盘价从4月底2094元/吨左右跌至5月底1610元/吨。玻璃燃料包括天然气、重油、石油焦、煤制气等，其中天然气占比高，“煤改气”亦是未来趋势。天然气：年初以来价格保持平稳，同比高于上年同期。统计的66城1-5月工业管道燃气均价3.86元/立方米，同比增长12%。石油焦：四五月现货价回落至1900元/吨。 银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。联系联系 中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司 研究院研究院 机构请致电：机构请致电：深圳市福田区金田路 30。 31、二级行业基金重仓持股股票数一级行业基金重仓持股股票数一级行业基金重仓持股股票数前周期前周期后周期后周期其他其他 行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 12/21 3.个股持仓分析个股持仓分析 本季度居住产业链公募基金重仓持仓总市值前五的股票依次是保利发展（132.8 亿元）、招商蛇口（66.6 亿元）、中国建筑（52.8 亿元）、东方雨虹（50.0 亿元）和万科 A（31.6 亿元）。 表表5：居住产业链基金重仓持仓市值前居住产业链基金重仓持仓市值前 15 大股票大股票（单位：亿元）（单位：亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所（1）房地产行业：）房地产行业：基金重仓持仓总市值前五的股票是是保利发展（132.8 亿元）、招商蛇口（66.6 亿元）、万科 A（31.6 亿元）、华发股份（19.9 亿元）和滨江集团（16.1亿元）。表表6：近一年房地产行业基金重仓持仓市值前近一年房地产行业基金重仓持仓市值前 5 大股票大股票（单位：亿元）（单位：亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所（2）建筑行业：）建筑行业：基金重。 32、防水砂浆迎来迎来重大机遇期重大机遇期 防水砂浆是以水泥、骨料为主要组分，经聚合物乳液等改性剂改性，并添加适量助剂混合而成，区别于防水涂料，防水砂浆强度更大，但柔韧性比较低，通常更适用外墙防水、防渗工程，以及地下（如桩头、车通常更适用外墙防水、防渗工程，以及地下（如桩头、车库、隧道等）防水工程。 库、隧道等）防水工程。图表图表33：防水砂浆与防水涂料的性能和应用场景区别防水砂浆与防水涂料的性能和应用场景区别 来源：华砂公司官网、中泰证券研究所；防水新规对外墙防水提出强制性要求，防水砂浆市场防水新规对外墙防水提出强制性要求，防水砂浆市场迎来重大机遇期迎来重大机遇期。外墙防水是建筑的“顽疾”，2017 年中国建筑防水杂志社联合苏州市建筑防水保温行业协会开展的“苏州市商品住宅渗漏情况调查”结果显示，屋顶、外墙和地下车库均为渗漏点的严重区域，渗漏比例分别为83%、61.86%和 92.68%，不同于屋顶等房屋建筑重点部位，外墙防水虽然痛点强j9九游会，但以往的防水标准并未做强制要求。23 年 4 月 1 日，防水强制性国标建筑与市政工程防水通用规范正式开始实施，要求防水等级为一级的框架填充或砌体结构外墙应。 浙江4月至5月份错峰停窑12天。安徽雨季伏天错峰生产安排以中南部城市企业为主，45月环巢湖地区将执行错峰生产1015天。江西2023年5月份全省在产48条熟料生产线日之前全部落实。福建二季度计划执行错峰生产25天。山东57月分两次执行错峰生产30天。河南4月20日起河南地区多数熟料生产线天。湖南一、二季度在原有35天基础上增加5天错峰停窑时间，其中一季度未停窑到位的单位在二季度补停到位，即二季度停40天N天(补停天数)。湖北水泥生产企业根据绩效分级进行差异化停窑，全年时间在35-80天不等。广东全年计划错峰生产停窑暂定60+20天/窑，其中第一阶段:2023年1月1日至4月30日，错峰停窑天数为40+10广西二季度计划执行错峰生产30天。四川二季度计划安排错峰生产30天，其中，5月份每条熟料生产线.SZ坚朗五金建材装修建材4.58%5.89%4.75%11.44%0.00%11.44%100%003012.SZ东鹏控股建材装修建材0.03%0.31%0.62%0.79%0.00%6.81%70%002798.SZ帝欧家居建材装修建材0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%10.38%0%002372.SZ伟星新材建材装修建材4.60%5.85%6.04%4.92%0.00%6.14%87%002043.SZ兔宝宝建材装修建材0.81%3.28%0.00%0.00%0.00%24.83%0%603737.SH三棵树建材装修建材1.35%3.37%4.12%3.50%0.00%12.49%50%股票代码股票代码股票简称股票简称 一级行业一级行业二级行业二级行业2022/9/302022/12/312023/3/312023/6/30近近10年年最小值最小值近近10年年最大值最大值最新数值位最新数值位于近于近10年的年的百分比排名百分比排名000002.SZ万科A房地产房地产开发7.55%6.82%3.36%2.32%0.01%9.70%28%600048.SH保利。 1999 年广州花都工厂投产成功，生产出第一包德高 TTB 瓷砖胶粘剂，德高中国产品开发迈出重要一步，渠道方面也开始选择“零售经销商”的分销战略。 果园乡小坝沟村文化广场新建项目可行性研究报告2013年59页.doc（定稿） 【摘要】 、全方位的、贯穿员工职业生涯始终的系统工程。（二）多样化：开展员工培训工作要充分考虑受训对象的层次、类型，考虑培训内容和形式的多样性。（三）效益性：员工培训是人、财、物投入的过程，是价值增值的过程，培 K10+219盖板涵基础及下部构造施工组织设计方案（10页）.doc（定稿） 【摘要】 K33+650K33+650 盖板暗涵施工组织设计盖板暗涵施工组织设计至云田 MYLJ3 合同段项目经理部K33+650K33+650 盖板暗涵施工组织设计盖板暗涵施工组织设计第一章第一章编制编制依据及编制范围依据及编制范围1.11.1 编 K74+060～K74+160左侧防护采用路肩挡土墙防护施工组织设计方案（13页）.doc（定稿） 【摘要】 新设备，提高劳动生产率。（4）长计划短安排，合理利用气候和人力资源。科学地安排好人力、物力的综合平衡调配，作好季节性施工安排，力争全年均衡生产。（5）制定环保、环卫措施，减少环境污染和扰民，做好文明施工 村级组织活动场所建设项目工程施工组织设计方案（33页）.doc（定稿） 【摘要】 第一章、工程简介一、工程概况*市城市生活污水处理厂工程位于*市&，建设总规模为日处理污水 5 万吨；采用 A2/O 氧气沟（DE 氧化沟）工艺。建（构）筑物的施工图由中国市政工程西南设计研究院设计。工程招标范围为：
